近日，我院教师张杰博士的研究成果《货币政策不确定性、纵向产业结构与杠杆率分化》在《经济学报》（2022年第4期）发表。《经济学报》是清华大学主办的经济学科学术季刊，系CSSCI来源期刊。该论文是张杰博士（第一作者）的合作成果。威尼斯886699为第一署名单位。
针对中国经济出现的国企与非国企杠杆率分化问题，该论文构建融合纵向产业结构与货币政策不确定性的DSGE模型架构来探讨中国国企与非国企杠杆率结构性分化的成因。主要结论为：（1）货币政策不确定性冲击是导致中国企业杠杆率结构性分化的重要原因；（2）中国特殊的纵向产业结构以及政府隐性担保能够放大货币政策不确定性冲击对企业杠杆率的影响，产业关联程度越低或者政府隐形担保比例越高挤出非国企融资，导致非国企杠杆率显著下降；（3）预期管理能够通过合理引导企业对货币政策的预期来抑制货币政策不确定性对企业杠杆率的影响。基于研究结论，该论文提出如下政策建议：在去杠杆过程中应当注重硬化国企的预算约束；保持货币政策的连续性；纠正银行信贷配置的所有制偏好等。此研究有助于识别货币政策不确定性与企业杠杆率之间的作用机理，并且能为货币政策去杠杆提供必要的政策提示。
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【作者简介】
张杰：威尼斯886699讲师，博士
庞瑞芝：南开大学经济与社会发展研究院教授，博士生导师，博士
